導語(yǔ)：在PPP眾多細分領(lǐng)域中，節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。分析認為，PPP作為穩增長(cháng)的重要手段，環(huán)保公司有望持續受益PPP訂單的增長(cháng)。建議關(guān)注業(yè)績(jì)增長(cháng)良好、估值較低、安全邊際較高的細分領(lǐng)域龍頭個(gè)股。
日前，國家發(fā)改委、證監會(huì )聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)傳統基礎設施領(lǐng)域政府和社會(huì )資本合作(PPP)項目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》。這是兩大部委首次聯(lián)手發(fā)文推動(dòng)PPP項目的資產(chǎn)證券化。其中，發(fā)改委重點(diǎn)推動(dòng)符合條件的PPP項目在上交所、深交所開(kāi)展資產(chǎn)證券化融資；證監系統則對發(fā)改委優(yōu)選的PPP項目提供綠色通道，以提高產(chǎn)品審核、掛牌和備案的工作效率。
管理層持續推動(dòng)PPP項目
近日，國家發(fā)改委投資司、證監會(huì )債券部、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )與有關(guān)企業(yè)召開(kāi)了PPP項目資產(chǎn)證券化座談會(huì )，推動(dòng)傳統基礎設施領(lǐng)域PPP項目進(jìn)行證券化融資。據了解，這是國家發(fā)改委、證監會(huì )聯(lián)合發(fā)文后首次召開(kāi)座談會(huì )，標志著(zhù)PPP項目資產(chǎn)證券化工作正式啟動(dòng)。
海通證券分析師杜市偉分析指出，PPP項目普遍具有單體金額大、執行周期長(cháng)等特征，在運營(yíng)階段往往也需要較大的資金投入，因此社會(huì )資本在運營(yíng)階段如何退出成為影響其積極性的重要因素。PPP項目資產(chǎn)證券化有助于加快社會(huì )資本的資金回收，這對企業(yè)來(lái)說(shuō)，首先資金周轉加快，業(yè)務(wù)承接能力提高；其次加杠桿潛力提升，盈利能力也有望提升。因此PPP項目資產(chǎn)證券化有望大大提高社會(huì )資本參與PPP的積極性，具備較強優(yōu)質(zhì)PPP項目獲取能力的公司率先受益。
10月13日，財政部聯(lián)合20個(gè)部委發(fā)布了《關(guān)于聯(lián)合公布第三批政府和社會(huì )資本合作示范項目加快推動(dòng)示范項目建設的通知》，確定了516個(gè)項目作為第三批PPP示范項目，項目投資總額11708億元。國泰君安證券分析師韓其成表示，微觀(guān)來(lái)看2017年P(guān)PP訂單業(yè)績(jì)高增長(cháng)明朗；PPP核心標的目前股價(jià)對應2017年估值普遍較低，估值修復空間存在。
節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)備受關(guān)注
可以看到，在PPP眾多細分領(lǐng)域中，節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。政策面來(lái)看，《十三五節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃》發(fā)布，節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)2015年產(chǎn)值約4.5萬(wàn)億元，涌現出70余家年營(yíng)業(yè)收入超過(guò)10億元的節能環(huán)保龍頭企業(yè)。規劃提出到2020年節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)增加值占國內生產(chǎn)總值比重為3%左右，成為支柱產(chǎn)業(yè)，培育骨干企業(yè)100家以上，形成20個(gè)產(chǎn)業(yè)配套能力強、輻射帶動(dòng)作用大、服務(wù)保障水平高的節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)集聚區。規劃同時(shí)對節能節水、第三方治理、環(huán)境監測、資源循環(huán)利用等細分行業(yè)提出要求，要培育壯大市場(chǎng)主體，激發(fā)節能環(huán)保市場(chǎng)需求。分析認為，規劃將利好整個(gè)節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展。尤其利好能夠更充分享受財稅、價(jià)格、金融等引導支持政策的細分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。
東莞證券分析師黃秀瑜指出，PPP作為穩增長(cháng)的重要手段，環(huán)保公司有望持續受益PPP訂單的增長(cháng)。三季報整體業(yè)績(jì)較為良好，近八成公司實(shí)現業(yè)績(jì)增長(cháng)，標的上建議關(guān)注業(yè)績(jì)增長(cháng)良好、估值較低、安全邊際較高的細分領(lǐng)域龍頭個(gè)股，以及業(yè)績(jì)彈性大、市值較小、具備較高成長(cháng)性的個(gè)股，主要標的碧水源、啟迪桑德、東江環(huán)保、博世科、高能環(huán)境等。
潛力股精選
碧水源 加強與國開(kāi)金融PPP合作
公司全面加強與國開(kāi)金融在PPP領(lǐng)域的合作，雙方將調研梳理各地基礎設施項目，發(fā)揮各自的渠道和技術(shù)優(yōu)勢，大力拓展城市基礎設施領(lǐng)域的集約化PPP項目包。此外，協(xié)議還包括雙方或將聯(lián)合引進(jìn)多家合作機構，發(fā)起設立環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購基金，對已投PPP項目和產(chǎn)業(yè)鏈上優(yōu)質(zhì)投資機會(huì )進(jìn)行投資并購。中金公司分析師雒文指出，發(fā)改委、證監會(huì )發(fā)文力挺PPP項目資產(chǎn)證券化，以碧水源PPP項目的覆蓋廣度和良好的資產(chǎn)盈利性，看好雙方在此類(lèi)ABS上探索合作。此番戰略合作意向的達成，將繼續鞏固公司水務(wù)、環(huán)保領(lǐng)域的龍頭地位。
啟迪桑德 清華系入駐
清華系入駐后公司正式成為混合所有制企業(yè)。從公司近來(lái)變化來(lái)看，清華入主不僅僅是帶來(lái)了預期和希望，而是實(shí)實(shí)在在地正在給公司帶來(lái)徹頭徹尾的變化。近期連續簽約、中標多地基礎設施PPP項目是公司實(shí)力提升最好證明。公司借清華之力未來(lái)將進(jìn)入高速成長(cháng)的通道，后續發(fā)展值得預期。安信證券分析師邵琳琳指出，看好公司在PPP、固廢、環(huán)衛一體化、環(huán)保設備等領(lǐng)域的發(fā)展前景。未來(lái)幾年，公司環(huán)衛一體化項目數量有望實(shí)現快速增長(cháng)，PPP項目數量和金額明顯增多，短期內大幅提升公司業(yè)績(jì)，同時(shí)，環(huán)衛云平臺的發(fā)展打開(kāi)遠期成長(cháng)空間。
東江環(huán)保 看好后續內生+外延發(fā)展
公司無(wú)害化處理業(yè)務(wù)已成為主要增長(cháng)點(diǎn)，符合逐步向毛利率更高的無(wú)害化處理轉型的戰略。在保證投產(chǎn)項目穩定達標運營(yíng)的情況下，公司加快在建項目規劃、建設和調試進(jìn)度，并將廣東省模式向其他地區推廣。項目拓展方面，公司已取得首個(gè)PPP項目，也是國內首個(gè)危廢處置PPP項目泉州危廢處置中心PPP項目。中信證券分析師王祎佳指出，公司目前在手項目能力保障了未來(lái)公司產(chǎn)能的逐步增長(cháng)，同時(shí)廣晟公司入股將帶來(lái)資源上的協(xié)同效應，為核心危廢業(yè)務(wù)勾勒出清晰的拓展路徑，看好公司后續內生+外延發(fā)展。
博世科 PPP訂單超過(guò)10億
公司地處廣西，資源稟賦獨特，從2015年拓展PPP開(kāi)始，目前PPP訂單已經(jīng)超過(guò)10億。此外，公司還承擔了南寧、賀州黑臭水體普查工作，未來(lái)在流域治理及黑臭水體PPP拓展值得期待。長(cháng)江證券(10.10 -0.30%,買(mǎi)入)分析師童飛指出，公司屬于產(chǎn)業(yè)圖譜中第二維度公司，該維度中公司主要戰略選擇為“區域平臺化戰略”及“細分子領(lǐng)域戰略”，該類(lèi)型公司主要衡量標準在于“區域資源稟賦”、“細分子領(lǐng)域景氣度及卡位”、“公司管理及戰略推進(jìn)”，目前公司市值較小，考慮上述指標，博世科無(wú)疑是該維度中不可多得的小市值彈性標的。
高能環(huán)境3—5年都將處于景氣周期
公司在固廢處置領(lǐng)域具有深厚技術(shù)積累，是國內最早專(zhuān)業(yè)從事固體廢物污染防治技術(shù)研究和應用的高新技術(shù)企業(yè)之一，主要提供固體廢物污染防治系統解決方案和工程承包服務(wù)。財富證券分析師鄒建軍指出，公司目前業(yè)務(wù)涉及環(huán)境修復、城市環(huán)境和工業(yè)環(huán)境三大板塊，具體領(lǐng)域涵蓋土壤修復、地下水修復、生活垃圾、危廢、工業(yè)固廢、工業(yè)廢水、污泥處置等。我國土壤修復市場(chǎng)剛剛起步，生活垃圾及工業(yè)固廢均擁有巨大市場(chǎng)空間，預計近3-5年都將處于景氣周期?？春霉虖U處置行業(yè)的前景及公司的競爭實(shí)力，預計2018年公司業(yè)績(jì)大概率仍將保持快速增長(cháng)態(tài)勢。(來(lái)源：金融投資報)
